本报记者 罗辑 北京报道

2月10日，九州证券披露，经武汉金融控股集团（以下简称“武汉金控”）完成股权交割并与新的九州证券领导班子召开见面会，武汉金控并购九州证券工作全面完成。与此同时，恒泰证券（恒投证券：1476.HK）变更主要股东、实际控制人的事宜也获核准，恒泰证券成为北京金融街集团旗下券商。考虑到天风证券、方正证券等多家腰部券商近来也落地了股权结构调整，中小券商已然进入股权结构调整加速期。整体来看，这些新晋股东、实控人方面不乏国资身影。

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多位受访人士提及，近来中小券商较为密集地出现股权调整，还在于全面注册制改革的推进下，一方面券商行业整体涌现出发展机遇，投资方有较好的预期，另一方面大型券商和中小型券商之间仍存在“二八效应”，致使中小型券商原有股东和券商自身有寻求、引入优质股东助力发展的需求。

股权、人事相继调整

根据公告，2022年12月证监会批复同意武汉金控成为九州证券实际控制人。随后，九州证券完成股权交割，并经武汉金控集团党委研究通过了九州证券董事、监事、高管的提名。2023年2月9日下午，武汉金控召开九州证券领导班子成员见面会。这标志着武汉金控并购九州证券工作的全面完成，九州证券也正式步入发展新阶段。

从股权结构变化来看，武汉金控在完成交易后，武汉金控对九州证券持股50%，武汉光谷金融控股集团有限公司持股12.5%，武汉三恒投资控股集团有限公司持股5%，武汉中天昱诚商业管理有限公司持股5%。这四个股东均为国资背景。此外，交易完成后，九鼎集团仍持有九州证券约5.57亿股股份，占其总股本的16.52%。

在九州证券领导班子成员见面会上，九州证券新一任领导班子也正式亮相。其中九州证券党委书记由武汉金控党委副书记、总经理梅林兼任，党委副书记、总经理由长江证券前总裁邓晖出任。

公开资料显示，梅林历任武汉市青山区财政局办公室主任、青山区国资公司副经理、青山区政府办公室主任、武汉市政府金融办副主任等职。

而邓晖则是券业老将，在湖北证券（长江证券前身）时期就从交易员做起，到营业部总经理，再到公司总裁助理兼上海总部总经理、公司副总裁兼经纪事业部总经理，长江证券董事、副总裁。后又于湘财证券、德邦证券、齐鲁证券（现中泰证券）任职，并于2013年回归长江证券出任监事长，又于2015年升任长江证券总裁。2019年邓晖离任，进入公募领域，于东吴基金担任总经理。到如今加盟九州证券，在此三十余年券业生涯中，邓晖既有营业部履历亦有总部掌舵人的履历，分管过的业务几乎囊括券商业务所有条线，及至期货、公募不一而足。

在见面会上，梅林提到，九州证券领导班子将积极探索业务路径，加快实现公司经营高质量发展，为武汉金控创建一流金融企业作出贡献。而邓晖也汇报了筹备工作基本情况及年度工作规划。具体内容如何，由于暂未得到九州证券方面回应而无从得知。但在见面会上，武汉金控董事长谌赞雄提到：“发展证券业务是（武汉金控）集团申请金控牌照的重要战略，是集团发展综合金融业务的重要一环，也是联通资本市场、为实体经济提供一站式金融服务的战略要求，更是集团开拓新的增长点的重要领域。九州证券要认清形势、乘势而上，打开格局、顺势而为，全面承接证券行业发展新机遇，主动融入资本市场细分新格局。”

中小券商密集调整股权结构

近期多家中小券商完成股权转让。在九州证券成为国资控股的同期，恒泰证券变更主要股东、实际控制人的事宜也获核准。更早之前天风证券、方正证券的股权变更也相继落地，再往前回溯则可发现更多中小券商密集进行股权结构调整。而新的股东加盟或新的控股股东、实际控制人变更，对中小券商改变过去的发展禁锢、进一步完成“自我革新”有着巨大的推动作用。

以九州证券为例，在上述见面会上，谌赞雄提到：“（武汉金控）集团将在提高资本规模、优化绩效考核、融资增信、推动资产证券化、建立市场化经营机制、开拓本土市场等方面，对九州证券发展给予强有力支持。”

恒泰证券方面也在接受《中国经营报》记者采访时曾提到，新的实际控制人作为北京市的优秀国企，其长期发展历程中积累的优秀管理经验以及卓有成效的风控能力都将成为恒泰证券未来发展的重要依托。同时金融街集团也能为恒泰证券融资、业务发展以及业务合作赋能，尽快消减恒泰证券长期以来因法人治理问题导致的各种负面影响，提振员工和股东信心，聚力未来的经营发展。

“当前完成或正在进行股权结构调整的中小券商中，有部分是在过去因原股东或自身发展原因陷入了一定发展困局、亟待破局的，股权结构调整便成为了破局的关键。”一位私募人士提到。在他看来，这种调整既有外力的作用也有内力的作用。外力在于原股东因各类原因需要退出，新晋股东则基于自身发展和对行业的整体看好而有投资的需求。内力则在于面对当前的行业机遇和竞争挑战，券商自身谋求发展的冲动。

武汉金控方面亦有人士对本报记者提到，上述收购“对于武汉金控而言，获得券商牌照可进一步增强金融服务能力。同时武汉本地虽有两家证券公司，但无一为武汉国资控股，上述并购落地也能填补这一空白。”

“在整体金融改革下，拉高企业直接融资比例以促进资本更为有效的运用是重要政策之一，引进地方国资股东或能加强券商与地方企业在业务上的合作，能协助提升地方企业（特别是中小微企业）直接融资的比例。同时，国资股东的引进或许更能利用券商在金融体系中扮演的角色协助政府加大执行金融改革的力度。”惠誉评级大中华区非银行金融机构评级董事张榕容表示。

此外，在全面注册制改革推进的背景下，中小券商机遇与挑战并存。除了股权结构调整谋求助力外，张榕容进一步提到：“大型券商基于其市场地位及过往的承销表现，势必在争取大型项目及在询价、配售的环节能够更多争取上市企业及投资人的认可。在这样的竞争下，中小券商势必要找寻其利基市场（形容大市场中的缝隙市场），或许可以透过券商研究所分析师在市场建立对特定行业的行业专家地位，协助其承销团队在该特定行业争取项目及IPO最后询价、配售的环节能够有一个更好的表现。”

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）