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投资要点：

4 月，碳中和指数整体表现较弱，涨幅达-4.15%，跑输沪深 300 指数（-0.54%）。按照中信三级行业分类，截至 4 月 30 日，碳中和指数行业权重按总市值分类占比情况来看，排名前五的行业占比分别为乘用车 19.0%、锂电池 18.3%、太阳能 14.3%、水电 7.6%、电力电子及自动化 5.0%。

原煤生产稳步增长，进口持续大幅增加。4 月份，我国生产原煤 3.8亿吨，同比增长 4.5%，增速比 3 月份加快 0.2%。进口煤炭 4068 万吨，同比增长 72.7%，增速比 3 月份回落 78%。

电力生产增速加快。4 月份，我国发电 6584 亿千瓦时，同比增长 6.1%，增速比 3 月份加快 1.0%，日均发电 219.5 亿千瓦时。1-4 月份，发电27309 亿千瓦时，同比增长 3.4%。分品种看，4 月份，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。

十种有色金属产量继续保持增长。4 月我国十种有色金属产量 604 万吨，同比增长 6.1%；4 月我国电解铝产量 333 万吨，同比增长 0.8%。1-4 月，我国十种有色金属产量 2413 万吨，同比增长 7.7%。4 月，采矿业增加值同比持平，制造业增长 6.5%。

4月，全国碳市场挂牌协议交易与大宗协议交易成交量均出现下滑，CEA 价格下跌。根据上海环境能源交易所发布的数据，4 月全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量 105.27 万吨，总成交额 5545.71 万元。挂牌协议交易月成交量 52657 吨，月成交额 287.91 万元，最高成交价 56.00 元/吨，最低成交价 50.50 元/吨，4 月最后一个交易日收盘价为 55.00 元/吨，较 3 月最后一个交易日下跌 1.79%。大宗协议交易月成交量 100 万吨，月成交额 5257.80 万元。截至 4 月底，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 2.34 亿吨，累计成交额 107.18亿元。

韩国碳市场 4 月碳配额价格大幅下跌，但成交量和成交金额相较上月大幅增长。KAU22 4 月 28 日收盘价为 11250 韩元/吨，下跌 19.35%；月度成交量共计 380.16 万吨，月度成交金额为 496.95 亿韩元。欧盟碳市场 4 月碳配额价格连续五个月上涨以来连续两个月下跌，月度成交量大幅下滑。EAU 价格 4 月 28 日收盘价为 85.37 欧元/吨，下跌8.44%，两个月合计跌幅达 12.96%。月度成交量共计 4.61 亿吨，平均日成交量为 2427.56 万吨。

风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘冲突加剧；（3）疫情反复